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监管研究存量发行控“新股热”

作者:lbs来源:gb.szrl.net 日期:2013年4月20日 15:30

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 <span style="font-size: 14px; color: #000000; line-height: 200%; font-family: arial,helvetica,sans-serif;">&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;新股猛于虎,温家宝提出深化新股发行制度改革</span></p>
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 <span style="font-size: 14px; color: #000000; line-height: 200%; font-family: arial,helvetica,sans-serif;"><span style="font-size: 14px; color: #000000; line-height: 200%; font-family: arial,helvetica,sans-serif;">&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;本周是2012年首个完整交易周,负责IPO(首次公开发行)审核的中国证监会发行审核委员会非常忙碌。一周内,发行部和创业板部共安排了16堂IPO审核会,加上元旦后3个工作日审核的11家企业上会,等于平均每天都要审三个公司IPO。</span>&nbsp;</span><span style="font-size: 14px; color: #000000; line-height: 200%; font-family: arial,helvetica,sans-serif;">  </span></p>
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 <span style="font-size: 14px; color: #000000; line-height: 200%; font-family: arial,helvetica,sans-serif;"><span style="font-size: 14px; color: #000000; line-height: 200%; font-family: arial,helvetica,sans-serif;">&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;在新股审核一如既往频繁的同时,一级市场的估值依然高高在上。尤其是在二级市场一片惨绿的映衬下,红火得分外耀眼。二级市场的盈利空间几乎被一级市场吸食殆尽。</span>&nbsp;</span></p>
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 <span style="font-size: 14px; color: #000000; line-height: 200%; font-family: arial,helvetica,sans-serif;"><span style="font-size: 14px; color: #000000; line-height: 200%; font-family: arial,helvetica,sans-serif;">&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;刚刚闭幕的第四次全国金融工作会议上,国务院总理温家宝明确提出&ldquo;要深化新股发行制度市场化改革,抓紧完善发行、退市和分红制度,加强股市监管,促进一级市场和二级市场协调健康发展,提振股市信心&rdquo;。</span>&nbsp;</span></p>
<span style="font-size: 14px; color: #000000; line-height: 200%; font-family: arial,helvetica,sans-serif;">   </span>
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 <span style="font-size: 14px; color: #000000; line-height: 200%; font-family: arial,helvetica,sans-serif;"><span style="font-size: 14px; color: #000000; line-height: 200%; font-family: arial,helvetica,sans-serif;">&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;如此细节性且直接针对一级市场的言论,在历次年的金融工作会议上较为少见。</span>&nbsp;</span><span style="font-size: 14px; color: #000000; line-height: 200%; font-family: arial,helvetica,sans-serif;">  </span></p>
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 <span style="font-size: 14px; color: #000000; line-height: 200%; font-family: arial,helvetica,sans-serif;"><span style="font-size: 14px; color: #000000; line-height: 200%; font-family: arial,helvetica,sans-serif;">&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&ldquo;新股体制改革肯定要进行下去。&rdquo;对此,一接近证券监管层的人士告诉早报记者,已有深入研究的&ldquo;存量发行&rdquo;很可能会在下一阶段改革中推出。</span>&nbsp;</span><span style="font-size: 14px; color: #000000; line-height: 200%; font-family: arial,helvetica,sans-serif;">  </span></p>
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 <span style="font-size: 14px; color: #000000; line-height: 200%; font-family: arial,helvetica,sans-serif;"><span style="font-size: 14px; color: #000000; line-height: 200%; font-family: arial,helvetica,sans-serif;">&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;而证监会主席助理朱从玖1月7日的公开言论也进一步印证了此举措。</span>&nbsp;</span><span style="font-size: 14px; color: #000000; line-height: 200%; font-family: arial,helvetica,sans-serif;">  </span></p>
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 <span style="font-size: 14px; color: #000000; line-height: 200%; font-family: arial,helvetica,sans-serif;"><span style="font-size: 14px; color: #000000; line-height: 200%; font-family: arial,helvetica,sans-serif;">&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;所谓存量发行,简单理解就是&ldquo;老股配售&rdquo;而非增发新股。该措施的实施,将大幅度地降低IPO新股上市首日的股票供应量,从而控制住IPO企业大量超募的&ldquo;恶习&rdquo;。</span>&nbsp;</span>&nbsp;<span style="font-size: 14px; color: #000000; line-height: 200%; font-family: arial,helvetica,sans-serif;">   </span></p>
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 <span style="font-size: 14px; color: #000000; line-height: 200%; font-family: arial,helvetica,sans-serif;"><span style="font-size: 14px; color: #000000; line-height: 200%; font-family: arial,helvetica,sans-serif;">&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;本周证监会将审16只新股</span>&nbsp;</span><span style="font-size: 14px; color: #000000; line-height: 200%; font-family: arial,helvetica,sans-serif;">   </span></p>
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 <span style="font-size: 14px; color: #000000; line-height: 200%; font-family: arial,helvetica,sans-serif;"><span style="font-size: 14px; color: #000000; line-height: 200%; font-family: arial,helvetica,sans-serif;">&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;证监会主席郭树清上周曾说,中国还有好的企业要继续上市。这正在实施中,且得到了充分落实。本周在审核层面,共有16家拟上市企业将登陆证监会的发审委。</span>&nbsp;</span></p>
<span style="font-size: 14px; color: #000000; line-height: 200%; font-family: arial,helvetica,sans-serif;">   </span>
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 <span style="font-size: 14px; color: #000000; line-height: 200%; font-family: arial,helvetica,sans-serif;"><span style="font-size: 14px; color: #000000; line-height: 200%; font-family: arial,helvetica,sans-serif;">&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;这种跃进式的审核速度,已经超过了去年同期,且在2011年也就出现过两次在4月中下旬和7月下旬分别有17家拟IPO公司上会审核。</span>&nbsp;</span><span style="font-size: 14px; color: #000000; line-height: 200%; font-family: arial,helvetica,sans-serif;">   </span></p>
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 <span style="font-size: 14px; color: #000000; line-height: 200%; font-family: arial,helvetica,sans-serif;"><span style="font-size: 14px; color: #000000; line-height: 200%; font-family: arial,helvetica,sans-serif;">&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;不知是否为巧合,在2011年三段式下跌中,前两段的下跌时间点与发审提速极为吻合。</span>&nbsp;</span><span style="font-size: 14px; color: #000000; line-height: 200%; font-family: arial,helvetica,sans-serif;">  </span></p>
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 <span style="font-size: 14px; color: #000000; line-height: 200%; font-family: arial,helvetica,sans-serif;"><span style="font-size: 14px; color: #000000; line-height: 200%; font-family: arial,helvetica,sans-serif;">&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;就在上周五,久违了的新股上市后集体破发现象终于重现。</span>&nbsp;</span><span style="font-size: 14px; color: #000000; line-height: 200%; font-family: arial,helvetica,sans-serif;">  </span></p>
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 <span style="font-size: 14px; color: #000000; line-height: 200%; font-family: arial,helvetica,sans-serif;"><span style="font-size: 14px; color: #000000; line-height: 200%; font-family: arial,helvetica,sans-serif;">&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;当天上市的三只新股全部破发,其中加加食品收跌26.33%,成为A股历史上,新股上市首日跌幅最大的新股。</span>&nbsp;</span><span style="font-size: 14px; color: #000000; line-height: 200%; font-family: arial,helvetica,sans-serif;">   </span></p>
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 <span style="font-size: 14px; color: #000000; line-height: 200%; font-family: arial,helvetica,sans-serif;"><span style="font-size: 14px; color: #000000; line-height: 200%; font-family: arial,helvetica,sans-serif;">&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;当天上市的利君股份其破发程度也高达16.88%,成为A股历史上上市首日跌幅第三大个股。</span>&nbsp;</span><span style="font-size: 14px; color: #000000; line-height: 200%; font-family: arial,helvetica,sans-serif;">  </span></p>
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 <span style="font-size: 14px; color: #000000; line-height: 200%; font-family: arial,helvetica,sans-serif;"><span style="font-size: 14px; color: #000000; line-height: 200%; font-family: arial,helvetica,sans-serif;">&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;需要反思的是,除了&ldquo;老八股&rdquo;PT粤金曼和2只B股,上市首日破发程度最大的前35只新股,悉数为2011年之后上市。对比2008年中国股市经历了6124点到1664点的崩盘式下跌,却未出现新股上市首日即告破发的情况。</span>&nbsp;</span><span style="font-size: 14px; color: #000000; line-height: 200%; font-family: arial,helvetica,sans-serif;">   </span></p>
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 <span style="font-size: 14px; color: #000000; line-height: 200%; font-family: arial,helvetica,sans-serif;"><span style="font-size: 14px; color: #000000; line-height: 200%; font-family: arial,helvetica,sans-serif;">&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;上海财汇金融分析数据同时可见,九成上市首日破发股出现在新股发行体制改革后,加加食品上市首日的深度破发,成为新股体制改革有效性的最直接反例。</span>&nbsp;</span><span style="font-size: 14px; color: #000000; line-height: 200%; font-family: arial,helvetica,sans-serif;">   </span></p>
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 <span style="font-size: 14px; color: #000000; line-height: 200%; font-family: arial,helvetica,sans-serif;"><span style="font-size: 14px; color: #000000; line-height: 200%; font-family: arial,helvetica,sans-serif;">&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;若干&ldquo;铁腕&rdquo;措施在研究</span>&nbsp;</span><span style="font-size: 14px; color: #000000; line-height: 200%; font-family: arial,helvetica,sans-serif;">  </span></p>
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 <span style="font-size: 14px; color: #000000; line-height: 200%; font-family: arial,helvetica,sans-serif;"><span style="font-size: 14px; color: #000000; line-height: 200%; font-family: arial,helvetica,sans-serif;">&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;对此,上述接近监管机构人士表示,新股发行体制改革肯定要继续推行。&ldquo;关键是怎么改?现在的情况是,在研究过程中的分歧较大。&rdquo;&ldquo;是全部推倒重来?还是在现行的制度下继续深化?有不同的声音。&rdquo;</span>&nbsp;</span><span style="font-size: 14px; color: #000000; line-height: 200%; font-family: arial,helvetica,sans-serif;">   </span></p>
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 <span style="font-size: 14px; color: #000000; line-height: 200%; font-family: arial,helvetica,sans-serif;"><span style="font-size: 14px; color: #000000; line-height: 200%; font-family: arial,helvetica,sans-serif;">&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;他表示,目前各种可实施措施中,存量发行的呼声较高。</span>&nbsp;</span><span style="font-size: 14px; color: #000000; line-height: 200%; font-family: arial,helvetica,sans-serif;">  </span></p>
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 <span style="font-size: 14px; color: #000000; line-height: 200%; font-family: arial,helvetica,sans-serif;"><span style="font-size: 14px; color: #000000; line-height: 200%; font-family: arial,helvetica,sans-serif;">&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;朱从玖1月7日在第十六届中国资本市场论坛上亦曾表示,证监会正研究存量发行、增加网下认购比例等措施,抑制&ldquo;新股热&rdquo;。有意思的是,2009年首轮发行体制改革措施之一,就是增加中小投资者网上认购中签率。</span>&nbsp;</span><span style="font-size: 14px; color: #000000; line-height: 200%; font-family: arial,helvetica,sans-serif;">  </span></p>
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 <span style="font-size: 14px; color: #000000; line-height: 200%; font-family: arial,helvetica,sans-serif;"><span style="font-size: 14px; color: #000000; line-height: 200%; font-family: arial,helvetica,sans-serif;">&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;但其他还在研究过程中的课题更让人期待。</span>&nbsp;</span><span style="font-size: 14px; color: #000000; line-height: 200%; font-family: arial,helvetica,sans-serif;">  </span></p>
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 <span style="font-size: 14px; color: #000000; line-height: 200%; font-family: arial,helvetica,sans-serif;"><span style="font-size: 14px; color: #000000; line-height: 200%; font-family: arial,helvetica,sans-serif;">&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;另有证券业人士表示,监管层面针对新股发行改革的研究还包括,降低创业板IPO的业绩门槛,让更多创业公司而非圈钱企业来A股融资;要求拟IPO企业在申报材料中附上该企业近几年向商业银行申请贷款时的信贷材料,以防止企业粉饰财务报表等。&ldquo;尤其是后者,对造假企业的杀伤力非常之大。&rdquo;一证券公司投行部负责人说道。</span> </span></p>

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